16 年凈利潤逐季下滑。公司 2016 年完成總支出 64.5 億元， 同比增長 29.0%。 經(jīng)調(diào)整后的凈利潤爲(wèi) 8.2 億元，同比下降 8%，季度來看，2016 年一至四季 度調(diào)整后的凈利潤辨別爲(wèi) 2.5 億元、2.2 億元、2.3 億元和 1.2 億元，辨別 同比增長 20.1%、3.8%、-15.1%和-41.3%。利潤逐季度遞加，一方面由于 支出增速不時下降，另外一方面由于利潤率下降。

17 年戰(zhàn)略愈加積極。公司 17 年的戰(zhàn)略愈加積極。短租業(yè)務(wù)仍然是公司發(fā) 展的重心，依據(jù)公司的指引，2017 年公司短租的量能夠會上升 40%，其中 車隊(duì)運(yùn)用率會增長 5%，車隊(duì)規(guī)模會添加 35%。車隊(duì)規(guī)模會大約添加 1.6 萬 輛車。長租局部，爲(wèi)了提升盈利才能，會進(jìn)一步進(jìn)步車隊(duì)的價錢。

我們的看法：總體下去看，2016 年公司的支出規(guī)模波動，但凈利潤增速逐 季度下降。支出規(guī)模沒有分明提升，這與市場有一定關(guān)系，同時也與公司 的戰(zhàn)略有關(guān)，16 年的戰(zhàn)略絕對較爲(wèi)穩(wěn)健。2017 年來看，公司的戰(zhàn)略要愈加 積極，短租的量無望提升 40%，爲(wèi)提升市場份額，價錢或有所下降。長租 局部，量無望堅(jiān)持波動，但價錢將會提升，總體看，17 年調(diào)整后的凈利潤 或重新呈現(xiàn)增長。目前公司的估值對應(yīng)調(diào)整后的 16 年凈利潤對應(yīng)的市盈率 18.3 倍，估值中等偏上，建議臨時關(guān)注。

風(fēng)險提示：競爭劇烈，短租需求不如預(yù)期，市場發(fā)作價錢戰(zhàn)。